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Economia e gestione delle imprese cap 15
Capitolo 15
Governance italiana
- Peso PMI
- Controllo familiare- motivo per cui la Borsa italiana è piccola
- Ruolo delle banche- le aziende di credito sono le principali fonti di finanziamento esterno
- Ruolo dello Stato
Legge Draghi (1998)
- normative sull’OPA (per garantire i premi di acquisizione agli azionisti di minoranza)
- comunicazioni obbligatorie (per garantire trasparenza)
- patto di sindacato (durata massima 3 anni)
- rafforzamento dei diritti delle minoranze: 1) chi detiene più del 10% può convocare assemblee 2) quorum a 2/3 del capitale 3) più controllo sugli amministratori 4) facilitazione dell’esercizio del voto
Governance anglosassone
America: il sistema più efficiente. Dotato di Borse molto liquide.
Consiglio di amministrazione: definisce l’indirizzo strategico e sceglie il management. I consiglieri hanno l’obbligo legale di fedeltà nei confronti degli azionisti. Ci sono sempre consiglieri esterni che devono sorvegliare la gestione nell’interesse degli azionisti attraverso comitati:
- comitato di nomina
- comitato per le remunerazioni
- comitato di controllo
- comitato finanziario
- comitato esecutivo
tuttavia il consigliere esterno è svantaggiato per l’asimmetria informativa, per la mancata motivazione, per rapporti personali (interlocked director)
Un modo per mitigare il management è la separazione tra presidente del consiglio di amministrazione e Chief Executive Officer, direttore generale simile all’amministratore delegato italiano.
Gran Bretagna: l’unico stato europeo in cui esiste un efficiente mercato di controllo. Anche qua la proprietà è molto frammentata come in America.
Gli investitori istituzionali sono la categoria più importante e come negli USA il controllo del management viene affidato a consiglieri esterni, ma in molti casi risulta inefficiente.
La vera differenza tra governance americana e britannica è la tendenza inglese ad usare l’autoregolazione.
America: norme statali
Gran Bretagna: direttive diverse da industria ad industria
Governance renana
Vige il sistema del DUAL BOARD nelle SPA:
- consiglio di amministrazione
- consiglio di sorveglianza (aufsichtratt): 1/3 o ½ del quale viene nominato dai dipendenti stessi. Questo organo è sotto l’influenza degli azionisti per due fattori
1) una parte dei rappresentanti dei lavoratori è eletta dalla dirigenza
2) il presidente dell’ Aufsichtratt è eletto dagli azionisti
- consiglio economico: con funzione di monitoraggio
Sindacati forti che collaborano con le aziende stesse.
Struttura proprietaria molto concentrata data la forte presenza delle BANCHE nel sistema renano.
Esse:
- erogano crediti a breve medio e lungo termine
- possono acquisire stabilmente partecipazioni in imprese industriali
- mantengono rapporti stretti ed esclusivi con le imprese di cui hanno partecipazioni
Questo ruolo delle banche rende il capitalismo tedesco più grande della sua Borsa e la struttura proprietaria molto concentrata.
Governance giapponese
Come in Germania la proprietà delle imprese è statica e dominata da banche, investitori istituzionali ed assicurazioni.
- consiglio di amministrazione: formato da manager e ex dipendenti. Azionisti proprietari passivi e stabili, perché molto spesso banche, assicurazioni o investitori istituzionali legati da rapporti di amicizia con l’impresa. Molto numeroso (40 membri), è basato su rapporti gerarchici. Ha due figure principali: 1) presidente della società
2) presidente del consiglio di amministrazione
Il Giappone ritiene che la collaborazione sia più utile del conflitto, e che la concorrenza vada esercitata nei confronti dei paesi esteri.